个人减税和企业减税

特朗普政府的优先政策之一是延长2017年《减税与就业法案》（TCJA）的期限，并将企业税率从21%降至15%。这些变化可能会刺激消费者支出，提高美国企业利润，推动股市上涨。作为参考，在美国当选总统特朗普的第一个任期内，减税预期曾推动美国股票在2017年大幅上涨，其中标准普尔500指数上涨了近22% ，纳斯达克综合指数上涨了近30%，而小盘股罗素2000指数上涨了近15% 。

然而，这是有后果的。美国国会预算办公室（CBO）估计，由于特朗普的政策，美国国债在未来十年很可能会大幅飙升。这将给美国政府债券带来更大压力，因为投资者将质疑美国债务的可持续性。

放松管制

金融业可能会迎来更宽松的监管要求，将允许银行和其他金融机构通过扩张业务、支付更高的股息和增加股票回购来有效地配置资本。这将有利于金融股。自美国总统大选以来，美国金融业的表现优于标准普尔500指数1.63%。

同样，放松管制也使科技板块能够推动创新，最终带来更高的企业利润。

贸易关税

美国当选总统特朗普在竞选期间曾提议对所有进口商品统一征收10%的关税，对中国商品征收60%的高额关税。在美国总统大选结束后，特朗普宣布其将计划在上任首日对从墨西哥、加拿大进口的所有产品征收25%的关税，对来自中国的进口商品加征10%的关税。自美国总统大选以来，非美国股市场（尤其是中国股市），出现了下跌。

关税本质上会带来通胀，会对经济增长产生负面影响，特别是当其他国家采取针锋相对的报复措施时。虽然我们认为美国当选总统特朗普将关税威胁作为一种开放式谈判策略，从而让贸易伙伴做出让步，但他在其第一个总统任期内实施的政策让我们意识到，投资者应该警惕全球贸易关系的恶化。

特朗普关税议程的全部范围目前尚不清楚，但我们强调了三种不同场景下的潜在经济影响（图6）。我们的基本预期是美国将会有节制地分阶段征收关税，包括对中国加征25%的关税，对因对华贸易转移而对美国贸易顺差扩大的国家加征10%关税。

来源： 大华银行环球经济与市场研究部（2025年1月13日）

为了评估贸易关税的真正经济影响，需要更清楚地了解美国实施关税的规模和时间表，以及其他国家可能采取的任何报复性措施。

特朗普2.0政策的潜在赢家

总之（图7），企业减税将通过提高企业盈利和激励企业将业务转移回美国的方式使美国公司整体受益。随着资产负债表中资本的增加，公司可以将更多资源配置给商业投资，从而刺激美国就业率和经济增长。

来源： 大华银行个人业务理财咨询（2024年11月30日）

金融和科技行业都将受益于放松管制政策，而以国内业务为主的公司可能是加征贸易关税的间接受益者。随着外国进口商品变得更加昂贵，美国小盘股公司也将变得更具竞争力。工业和公用事业等防御性行业也将受益，因其对境外生产敞口有限。

虽然这些行业都属于潜在赢家，但重要的是，要预测未来市场表现仍具有挑战性，只有在了解特朗普的实际政策规模后，前景才会更加明朗。因此，投资者应关注长期投资策略和财务目标。

现金或定期存款应该只是投资组合的一部分

自2022年，为了应对数十年来的高通胀压力，全球各大央行纷纷大幅加息，导致现金和定期存款越来越受欢迎。较高的存款利率以最小的风险提供了有竞争力的回报，而较高的利率则使股票和债券的前景变得复杂化。

考虑到通胀和利率前景的不确定性，现金和定期存款仍然是一种低风险、流动性强的收入方式。不利的一面是，长期来看，现金和定期存款无法战胜通胀。这就是为什么现金或定期存款只应该是你投资组合的一部分。投资者应该寻找机会，通过投资级债券和优质派息股来增加额外收入，从而跟上通货膨胀的步伐。