资产类别观点

在新冠疫苗进展的推动下，金融市场已经转为乐观。我们已将对股票的观点提至正面，对固定收益的观点则仍保持略微正面。但投资者应为经济复苏道路上的不确定性以及新的政治发展可能带来的政策变化做好准备。

股票

我们目前对美国股票持中立态度，因其估值似乎过高，企业盈利的恢复和增长依赖于进一步的财政刺激措施。而欧盟复苏基金是一项具有分水岭意义的财政协议，因此，我们认为在欧洲内部存在选择性的机会。但是，只有在新冠疫情的蔓延得到妥善管理之后，欧洲的复苏才能更加强劲。尽管日本政局更加稳定，但我们仍然对日本持负面态度，因其仍然严重依赖于全球需求的回升。

在新兴市场方面，我们对拉美、东欧和中东地区的看法相对并不乐观，这些地区要么因不可持续的赤字而缺乏出台更多刺激措施的空间，要么是过于依赖大宗商品价格来实现增长。如果能更好地控制新冠疫情形势，可能会使这一前景有所改变。

我们认为亚洲（日本除外），尤其是中国，是最好的机会所在，尤其是亚洲股票估值（市盈率 15.5 倍）比发达市场（市盈率 20.6 倍）更具吸引力。亚洲地区的疫情控制做得更好，加上中国经济的复苏，以及在签署《区域全面经济伙伴关系协定》 (RCEP) 的支持下，该地区的出口和企业盈利有望改善。

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固定收益

各国央行可能会保持宽松的货币政策以支持经济的发展，企业也在改变和重塑。这意味着利率可能会在较长时间内保持较低水平。我们对固定收益资产持略微看多观点，但投资者必须有所选择，因为并非所有的细分市场都具有很高的价值。

我们对政府债券持负面态度，因为收益率仍然偏低且缺乏吸引力，而且它们容易受到通胀意外飙升的影响。而企业投资级 (IG) 债券将受到宽松货币政策的支持，且我们更倾向于亚洲投资级 (IG) 债券，因为它们的收益率相对较高，为 2.0% 至 2.5%，且利差高于全球债券指数。我们对高收益债券的态度转为中立，如果经济状况继续疲软，目前的收益率可能无法弥补违约率上升的风险。

我们对新兴市场债券持中立态度，虽然其收益率和利差目前处于较低水平，但如果新冠疫情仍不受控制，导致全球贸易复苏所需的时间长于预期，其收益率和利差可能扩大。

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