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中国经济的快速复苏将引领疫情后的区域经济增长

中国经济率先从新冠疫情的影响中复苏（图 R5），预计 2021 年将增长 8.2%。零售业销售持续改善，制造业和服务业均恢复到了扩张性水平。

货币和财政政策将保持相对宽松，为经济提供支持。不过，中国人民银行 (PBOC) 更倾向于通过结构性货币政策工具，如公开市场操作而非全面降息来提供流动性。此外，信贷宽松将使企业获得急需的贷款。

同时，大力实施的经济“双循环”政策也将带动国内经济和对外贸易的增长，从而进一步拉动国内消费，帮助中国经济更好地抵御疫情带来的外部需求的不确定性。

与发达市场相比，中国经济的复苏、不断扩大的利差水平，再加上正在进行的金融市场改革，将使中国资产更具吸引力。

不过，中美摩擦等地缘政治风险可能会造成一定的市场波动。

股票

企业盈利将逐步改善，预计 2021 年将增长 18%。

相对低廉的估值仍然对国内外投资者有较强的吸引力。低利率环境和对房地产市场的控制导致资金流入股市。我们预计这一趋势将持续下去。正在进行的金融改革，以及中国金融市场对外国投资者的准入放宽也增加了中国股市的吸引力。

5G 和清洁能源等新经济板块在 2021 年预计将表现良好，而医疗保健和必需消费品板块由于在 2020 年表现强劲，短期内可能面临回调的压力。

固定收益

对经济复苏的预期使利率从低点被推高，给固定收益市场带来压力。为了应对利差扩大的潜在风险，信用债选择和对中短久期债券的关注非常重要。

货币

中美之间利差的扩大，加上中国经济的强劲反弹，导致资本持续流入人民币。这些因素导致人民币对美元升值。我们预计到 2021 年第二季度，人民币对美元将升值至 6.45，到 2021 年第三季度升值至 6.35。