资产类别和策略

中国的增长仍然是一个引人注目的投资案例。

中美之间的紧张关系可能一直延续。尽管在拜登担任总统期间，这种紧张局势会呈现出一种更为微妙的形式，但中国政府将加快脚步，快速推动国内经济提振战略。

中国将通过扩大市场开放，提高竞争力，并与新的合作伙伴进行科学合作，以应对美国限制中国进入全球技术供应链的企图。这些目标与中国国内对提高生活水平的愿望相一致，反过来又会导致对更高质量的教育、更好的医疗和其他社会服务的需求增加。

虽然目前中国 A 股的市盈率小幅走高（14.6 倍），但还是低于发达市场的市盈率（20.6 倍）。值得注意的是，中国 A 股的估值远未达到 2010 年（24.3 倍）和 2015 年（18.6 倍）的历史高点。此外， 2021 年预计企业盈利将增长 18%。

潜在的风险在于，美国两党都希望抑制中国的崛起，这意味着紧张局势可能会继续或升级。此外，新冠疫情的反弹也将影响全球对中国出口的需求。令人鼓舞的是，中国的出口出现了一定程度的复苏，已经从与疫情相关的商品（如医疗用品、计算机）转向日常消费品（图 C2），并且在《区域全面经济伙伴关系协定》 (RCEP) 签署后，中国的出口将进一步增长。