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政府支出将促进经济的稳定反弹，以缓和 2020 年前所未有的经济萎缩带来的不良影响

2020 年，新加坡经历了有史以来最严重的经济萎缩，预计全年经济缩幅为 6.0%。建筑业和服务业首当其冲。不过，我们预计 2021 年新加坡将出现U型复苏，前景将更加光明。

政府在支持就业和减免租金方面进行了巨额支出，在此推动下，预计经济将增长 5.0%，从而可以减轻疫情对经济造成长期结构性损害的可能性。

国内需求和旅游带动的需求下降，再加上油价持续低迷，预计将会抑制通胀。但是，以下三个因素有望促进新加坡的逐步复苏：新冠疫情有所好转，自 2020 年 8 月下旬以来社区感染率降至最低；熔断机制结束后，经济稳步重新开放，政府将持续推动航空旅游业的发展，向国际游客和贸易重新开放边境；在全球医药相关需求强劲的情况下，生物医药行业得到更大的支持（图 R1）。

股票

新加坡股市有望从全球货币刺激措施，和政府在应对新冠疫情方面的支持方案中获益。但是，这种复苏预计将是不均衡的。例如，房地产开发商、工业和办公类房地产投资信托基金拥有更大的现金缓冲和更长的租赁期限，因此受到的影响应该较小。与此同时，银行以及运输和航空企业可能会分别由于信贷风险上升和需求复苏延迟而表现不佳。

固定收益

2021 年，国内政府债券收益率可能会维持低位，但仍有高于美国国债收益率的趋势。虽然预计 2020 年和 2021 年初信贷利差将进一步收紧，但投资级 (IG) 公司债券将提供防御性和更高的收益率。预计 2021 年新加坡的通胀将保持较低水平。

货币

自 2020 年第二季度以来，新加坡元与人民币呈现出正相关关系。考虑到人民币未来的预期涨幅，新加坡元对美元有升值空间，有可能在 2021 年第一季度末达到 1.32，2021 年第三季度达到 1.30。